创元期货:pta跟随原油波动-pg电子官方网址入口

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一方面,pta端加工费或维持中性水平,后市上行空间已不大;另一方面,成本端支撑或强于1季度,去库动力也将增强。

进入2季度,pta主力合约维持震荡走势,目前主力合约2409已至5850元/吨附近。展望后市,我们认为,pta端加工费或维持中性水平,上方空间已不大。从基本面看,2季度成本端px支撑或强于1季度,另外pta端去库动力也将增强。

成本端px,1季度px主力合约维持区间震荡,方向性尚不明确。2季度进入调油旺季,高辛烷值调油料仍有一定的需求预期,汽油对芳烃行情也起到支撑作用。芳烃美亚价差可以作为行情追踪的几个重要指标。当前芳烃美亚价差处历史高位,韩国及美国的套利贸易仍存在,但价差趋势驱动不强,芳烃行情兑现有限。预估2季度开始px开工趋势下行,且下行幅度较为有限。

pta装置动态方面,2024年计划投产约700万吨,其中宁波台化及仪征化纤共计450万吨装置集中于3月底及4月初投产,下半年剩余一套虹港石化3#或于年底投产。此期间存量主流装置动态将成为影响pta供应端的重要因素。1季度pta端现货加工费修复,其开工负荷保持在80%以上,存量主流装置检修量一般。3月底及4月初,pta端集中兑现主流装置检修,pta开工负荷下滑至72%附近。5月,逸盛新材料、逸盛大连、嘉兴石化、独山能源、台化兴业、恒力石化及东营威联等装置存在检修计划,预估pta端开工负荷相对一般。

需求方面,2季度聚酯端开工仍延续3月中下旬以来的高位,总体供应较1季度增加。1季度聚酯利润表现不佳,加权利润同比下行。其中短纤及瓶片利润拖累较为明显,长丝端同比差异一般。短纤及瓶片两端亏损放大的主要原因在于下游需求弱于市场预期,销路不畅,成品库存压力较大。

虽1季度聚酯加权利润与近年相比亏损较多,但从聚酯开工表面数据角度来看,1季度聚酯开工同比提升约10%,其中长丝端开工贡献较大增幅。一方面,长丝现金流略有盈利;另一方面,顺应原料端高供应格局,长丝也存在生产保障。2季度聚酯端短纤及瓶片利润在厂家没有主动选择减产的条件下,通过需求驱动大幅修复的空间不大。

1季度聚酯开工负荷不低,但下游织造端补库意愿一般,聚酯产销较为被动,聚酯长丝端成品库存累库至近1个月,短纤及瓶片延续高库存格局。目前聚酯成品库存绝对值偏高的压力传导至2季度。从下游渠道库存角度看,2季度新订单增量仍是关键,若订单增量有所突破,则织造开机率相对稳定,原料备货意愿将随之抬升。若订单表现不佳,聚酯成品库存继续累积,届时聚合成本将承压。

数据显示,1-3月国内纺服出口累计同比增速下滑至2%附近,3月单月出口纺服数据有所拖累,同比表现负增长。2023年3月国内迎来欧美订单回流潮,3月出口纺服数据大幅修复,单月基数相对偏强。但受制于2023年欧美纺服主动去库存,进口动力不足,国内纺服出口同比增长的局面止步于3月,2023年全年基本维持出口同比负增长的状态。2季度,预估国内出口纺服表现同比以修复为主,终端需求增长预期或后置于3季度。

总体看,2季度pta价格走势还看成本端、需求端及装置动态的变化。在去库存预期下,pta价格抗跌性凸显,关注需求端聚酯负荷稳定性及pta主流装置检修兑现程度,pta整体将跟随原油高位波动为主。



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